Национальная лесоиндустриальная компания собирается 4 августа разместить на ММВБ дебютный облигационный заем

Национальная лесоиндустриальная компания (НЛК) собирается 4 августа разместить на ММВБ дебютный облигационный заем сроком обращения 2,5 года на сумму 500 млн. рублей. Единая ставка полугодовых купонов определится на аукционе. По бумагам предусмотрена годовая оферта по номиналу.

Эмитент является операционной компанией холдинга, в который входят предприятия лесопромышленного комплекса, расположенные в основном в Северо-Западном регионе России. Компания занимается заготовкой лесного сырья и его механической переработкой различной степени глубины. В группу НЛК входят деревообрабатывающие и лесозаготовительные предприятия Вологодской, Архангельской и Ульяновской областей и Карелии, такие как "Северлеспром", лесопромышленный концерн "Кипелово", Ковжинский и Кирилловский леспромхозы, Ильинский лесозавод, Ульяновский ЛПК и др. Группа является одним из ведущих российских производителей из клееного деревянного бруса и каркасно-панельных сборных домов, при этом Московский регион — основной рынок сбыта.

В 2004 году объем продаж холдинга составил 76,8 млн. долларов. Для сравнения: в 1999 году он равнялся 1,4 млн. долларов. При этом 68% в 2004 году приходилось на экспорт в страны Скандинавии и Западной Европы, остальные 32% поступили на внутренний рынок. 40% производимой продукции составляет круглый лес, 35% — пиломатериалы. Деревообрабатывающие предприятия группы обладают лесопильными мощностями производительностью 350 тыс. кубометров пиломатериалов в год. Фактический объем производства при этом равен 300 тыс. кубометров. Кроме того, предприятия НЛК оборудованы сушильными мощностями производительностью около 210 тыс. кубометров пиломатериалов в год в режиме сушки до транспортной влажности. Фактический объем лесозаготовок в 2004 году составил 1,04 млн. кубометров, а расчетная лесосека — 1,45 млн. кубометров круглого леса.

Средства от облигационного выпуска эмитент планирует направить на замещение банковских кредитов и финансирование инвестиционной программы, причем на рефинансирование задолженности перед банками пойдет около 70%.

Управляющей компанией холдинга является Glenrock Holdings Limited, а основным акционером — группа "Спутник". Финансовое состояние управляющей компании вызывает некоторые опасения у аналитиков. Например, по итогам 2004 года чистый убыток составил 2,3 млн. долларов, увеличившись с 0,5 млн. долларов в 2003 году. Активы группы компаний возросли с 38,1 млн. долларов до 50 млн. долларов. В то же время показатель EBITDA в 2004 году равнялся 4,3 млн. долларов, а, по прогнозам самой группы, в 2005 году он достигнет 5,3 млн. долларов. Возросла по итогам 2004 года величина собственного капитала — с 15,1 до 16,9 млн. долларов.

Организатор займа ИГ "Атон" считает справедливым уровнем доходности к годовой оферте 12,5-13% годовых. Независимые эксперты отмечают, что данный выпуск является классическим представителем третьего эшелона, полагая, что купонная ставка установится на уровне не менее 13-14% годовых. К рискам займа относятся сезонный характер производства, а также высокая степень зависимости от конъюнктуры западного рынка древесины и продукции из нее. Кроме того, отмечается, что производимые в России плиты ДСП не являются конкурентоспособными за рубежом по соотношению цены и качества. Основными конкурентами группы на рынке выступают финские и шведские заготовители леса.